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*ST神火:获益于煤铝价格持续上涨

【铝道】2016年三季报:业绩符合预期。

公司前三季度实现营业收入约118.71亿元,同比下降13.69%;归属于母公司净利润8.26亿元,同比扭亏并增长16.76亿元,实现基本EPS为0.435元,同比增加0.882元。其中,第3季度实现营业收入约40.75亿元,环比下降6.96%、同比上升4.53%;变速器归属于母公司净利润1.80亿元,环比下降20.30%、同比增埋弧焊机长7.41亿元,对应基本EPS为0.0946元,环比下降0.024元、同比上升0.390元,公司业绩符合预期。

铝价平稳保障盈利持续。

公司三季度实现营业利润2.52亿元,同比增长145.29%,环比长11.41%,产品毛利率为19.39%,相比二季度提高了2.47个百分点。总体而5、装备各机组部件不要随便乱动言,公司经营端较二季度有所提高,至于归母净利润的下降语音网关则主要与营业外收入和所得税的变动有关。电解铝业务为公司的核心业务,营收占比超过60%,提升材料质量的均1性公司共拥有146万吨电解铝产能,其中新疆地区产能为80万吨,三季度新疆地区用电成本约为0.11元/吨,在三季度约13000元/吨的铝锭均价之下,新疆地区电解铝业务的吨盈利水平超过1500元/吨,业绩持续增长为情理之中。

煤价飙涨或致煤升铝降,但整体仍受益。

近期煤炭价格持续飙涨,截止目前永城无烟精煤的价格已上涨至1000元/吨,一个月内涨幅约38.9%,表面上,价格上涨经过公司800万吨煤炭(以瘦精煤和无烟煤为主)年产量的放大,公司四季度业绩将会实现大幅增长。但需要考虑两个因素,一是公司2015年煤炭板块亏损,人工成本被迫下压,尽管当前煤炭业务盈利状况有好转,但人力成本亦或上升从而稀释一部分价格上涨的获益。此外,公司自备电用的动力煤大多外购,此番晶体振荡器动力煤中枢价格的不断抬升将影响公司成本,削弱公司电解铝板块的盈利能力。据我们测算,公司年发电量为150亿度,动力煤消耗量约450万吨,总量低于公司煤炭外销量,因此整体而言,煤炭价落体或钢球的着落高度、质量直接影响实验结果格上涨于公司仍是利多于弊。

维持公司 增持 评级。

维持之前18年国内废纸加进口废纸需要约8167万吨的盈利预测,我们预计公司年EPS为0.57、0.69、0.73元,对应PE为9.21、7.56、7.19倍,维持 增持 评级。

风险提示:赔偿款项到付不达预期;电解铝复产规模超预期