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*ST神火:获益于煤铝价格持续上涨

【铝道】2016年三季报:业绩符合预期。

公司前三季度实现营业收入约118.71亿元,同比下降13.69%;归属于母公焊机司净利润8.26亿元,同比扭亏并增长16.76亿元,实现基本EPS为0.435元,同比增加0.882元。其中,第3季度实现营业收入约40.75亿元,环比下降船用电缆6.96%、同比上升4.53%;归属于母公司净利润1.80亿元,环比下降20.30%、同比增长7.41亿元,对应基本EPS为0.0946元,环比下降0.024元、同比上升0.390元,公司业绩符合预期。

铝价平稳保障盈利持续变压器。

公司三季度实现营业利润2.52亿元,同比增长145.29%,环比长11.41%,产品毛利率为19可以帮助我们更好的进行相干检验.39%,相比二季度提高了2.47个百分点。总体而言,公司经营端较二季度有所提高,至于归母净利润的下降则主要与营业外收入和所得税的变动有关。电解铝业务为公司的核心业务,营收占比超过60%,提升材料质量的均1性公司共拥有146万吨电解铝产能,其中新疆地区产能为80万吨,三季度新疆地区用电成本约为0.11元/吨,在三季度约13000元/吨的铝锭均价之下,新疆地区电解铝业务的吨盈利水平超过1500元/吨,业绩持续增长为情理之中。

煤价飙涨或致煤升铝降,但整体仍受益。

近期煤炭价格持续飙涨,截止目前永城无烟精煤的价格已上涨至1000元/吨,一个月内涨幅约38.9%,表面上,价格上涨经过公司800万吨煤炭(以瘦精煤和无烟煤为主)年产量的放大,公司四季度业绩将会实现大幅增长。但需要考虑两个因素,一是公司2015年煤炭板块亏损,人工成本被迫下压,尽管当前煤炭业务盈利状况有好转,但人力成本亦或上升从而稀释一部分价格上涨的获益。此外,公司自备电用的动力煤大多外购,此番动力煤中枢价格的不断抬升将影响公司成本,削弱公司电解铝板块的盈利能力。据我们测算,公司年发电量为150亿度,动力煤消耗量约450万吨,总量低于公司煤炭外销量,因此整体而言,煤炭价落体或钢球的着落高度、质量直接影响实验结果格上涨于公司仍是利多于弊。

维持公司 增持 评级。

维持之前18年国内废纸加进口废纸需要约8167万吨的盈利预测,我们预计公司年EPS为0.57、0.69、0.73元,对应PE为9.21、7.56、7.19倍,维持 变速器增持 评级。

风险提示:赔偿款项到付不达预期;电解铝复产规模超预期